ひふみプラスへの投資はやめた方がいい？今後の見通しを徹底解説

ひふみプラスへの投資はやめたほうがいいのでしょうか。

ひふみプラスはレオス・キャピタルワークスが運用する日本株中心のアクティブファンドです。2012年の設定から高いパフォーマンスを実現し、日本を代表するアクティブファンドにとして有名ですが、足元の成績を見るとTOPIXよりも低いパフォーマンスに甘んじています。

ひふみプラスへの投資を継続して良いのか、今後の見通しに不安を感じている投資家も多いことでしょう。

ひふみプラスへの投資をやめたほうがいいか悩んでいる投資家の参考になるよう、ひふみプラスの特徴やパフォーマンスが不調な原因を分析して今後の見通しを解説します。

ひふみプラスについて

まずはひふみプラスについて、運用会社や商品概要といった基本情報から見ていきましょう。

運用会社レオス・キャピタルワークスについて

ひふみプラスの運用会社はレオス・キャピタルワークスです。

看板商品であるひふみ投信のパフォーマンスが良かったことと、藤野氏を中心に積極的な情報発信をおこなったことで人気と資金を集め、日本を代表する運用会社となりました。

ただし、2020年にSBIファイナンシャルサービシーズ（SBIホールディングスの子会社）が株式の過半数を保有し現在は子会社化されています。

 

レオス・キャピタルワークスの主業務は投資信託の運用と年金基金などと契約を結び運用を受託する「投資顧問業務」です。

運用資産が全体で1.2兆円を超えており、運用会社の規模としては大きな会社になります。また、投資信託の運用資産も1兆円を超えており、多くの投資家からの支持を集めている運用会社と言えるでしょう。

 

レオス・キャピタルワークスの代表商品

レオス・キャピタルワークスの代表的な投資信託は以下の通りです。

商品	主な内容
ひふみ投信	主に日本の成長企業に投資
ひふみワールド	海外の成長企業に投資
ひふみらいと	国内外の株式や債券に投資
まるごとひふみ（15／50／100）	株式と債券に投資 名称の数値が株式の組み入れ比率

「ひふみ投信」はレオス・キャピタルワークスが直接販売、「ひふみプラス」は銀行や証券会社などの金融機関での販売、「ひふみ年金」はiDeCoや企業型DCの対象投資信託です。

 

ひふみ投信とひふみプラス、ひふみ年金はすべて同じひふみ投信マザーファンドで運用されているので運用内容は同じです。

 

レオス・キャピタルワークスの主な歩み

2003年4月	レオス株式会社設立
2003年9月	レオス・キャピタルワークス株式会社に商号変更
2008年10月	ひふみ投信の運用・販売を開始
2012年5月	ひふみプラスの運用・販売を開始
2013年4月	ひふみ投信マザーファンド100億円突破
2016年9月	レオス・キャピタルワークス運用資産残高2000億円突破
2016年10月	確定拠出年金（DC）専用投資信託「ひふみ年金」運用開始
2017年12月	ひふみ投信マザーファンド 純資産総額5000億円突破
2019年10月	「ひふみワールド」運用・販売を開始
2019年12月	ひふみワールドの姉妹ファンド「ひふみワールド＋」の運用を開始
2021年3月	「ひふみらいと」「まるごとひふみ」運用・販売を開始
2021年5月	レオス・キャピタルワークス 運用資産総額1兆円突破
2021年8月	ひふみシリーズ純資産総額1兆円突破

 

代表取締役会長兼社長　藤野英人氏

レオス・キャピタルワークスの代表取締役会長兼社長は藤野英人氏です。キャリアを現野村アセットマネジメントでスタートさせ、外資系運用会社で実績を上げてきたファンドマネージャーです。自身でレオス・キャピタルワークスとひふみ投信シリーズを立ち上げた日本を代表するファンドマネージャーの1人です。

出典：ひふみの運用哲学 | ひふみブランドコンセプト | ひふみ

 

投資啓発にも積極的で、複数の大学で教授として活動する傍ら、書籍の執筆も行っています。投資や資産運用の重要性を広めるとともに、自らの運用に関する意見も積極的に発信しています。藤野氏が代表を務めるレオス・キャピタルワークスが運用するひふみプラスはサラリーマン運用者の多い日本の投資信託業界の中で、数少ない運用者の顔が見えるファンドともいえます。

 

ひふみプラスのポイント

ひふみプラスのファンド概要

商品分類	追加型投信／内外／株式
当初設定日	2012年5月28日
信託期間	無期限
決算日	毎年9月30日（休業日の場合、翌営業日）
収益の分配	決算時に収益分配方針に基づいて分配を行ないます。
購入単位	販売会社が定める単位 なお、収益分配金の再投資は１円以上１円単位
手数料	申込金額に対する手数料率は3.30%（税抜3.00%）を上限として販売会社が定める料率
信託報酬	信託財産の純資産総額500億円まで ：年率1.078%（税抜年率0.980%） 信託財産の純資産総額500億円を超える部分 ：年率0.968%（税抜年率0.880%） 信託財産の純資産総額1,000億円を超える部分 ：年率0.858%（税抜年率0.780%）
その他費用	監査費用として信託財産の純資産総額に対して年率0.0055％（税抜年率0.0050％）以内を乗じて得た額
NISA	NISA対象、つみたてNISA対象

参考：ひふみプラス｜投資信託説明書（交付目論見書）使用開始日 2023年6月17日

 

ひふみファンド4つの特色

ファンドの特色１：定量 × 定性の銘柄分析

ひふみプラスの特色については、目論見書で以下のように説明されています。

国内外の上場株式を主要な投資対象とし、市場価値が割安と考えられる銘柄を選別して長期的に投資します。

• 国内外の長期的な経済循環や経済構造の変化、経済の発展段階等を総合的に勘案して、適切な国内外の株式市場を選びます。
• 長期的な産業のトレンドを勘案しつつ、定性・定量の両方面から徹底的な調査・分析を行ない、業種や企業規模にとらわれることなく、長期的な将来価値に対してその時点での市場価値が割安と考えられる銘柄に長期的に選別投資します

 

出典：ひふみプラス｜投資信託説明書（交付目論見書）使用開始日 2023年6月17日

ひふみプラスは国内外の上場株式を対象とします。その基準はいわゆる「割安株」ですが、単に業績などの定量的な側面だけでなく、経営者の質や現場の状態など定性的な側面も考慮する点に特徴があります。

 

ファンドの特色２：柔軟な組み入れ比率

ひふみプラスの特色として、株式の組入比率の変化については柔軟であることが挙げられます。

組入銘柄の株価水準が割高と判断した時に、利益確定や下落リスク回避のために保有株式を一部売却する場合があります。
また、市場価値が割安と考えられる銘柄が無くなっていると判断した時に、買付を行なわずに好機を待つ場合があります。
このような状況においては、ポートフォリオに占める株式の比率が低くなります。一方で、市場価値が割安と考えられる銘柄が多くあると判断した時には、株式を買い付けることによってポートフォリオに占める株式の比率が高まる場合があります。

出典：ひふみプラス｜投資信託説明書（交付目論見書）使用開始日 2023年6月17日

一般的な投資信託の場合、株式に投資するものは基本そのままですが、ひふみプラスはその比率が柔軟に変化します。

 

ファンドの特色３：ファミリーファンド方式での運用

運用はファミリーファンド方式により、マザーファンドを通じておこなわれます。

出典：ひふみプラス｜投資信託説明書（交付目論見書）使用開始日 2023年6月17日

ファミリーファンド方式とは、ベビーファンド（ひふみプラス）の資金をマザーファンドに投資して、マザーファンドが実際に有価証券に投資することにより、その実質的な運用を行なう仕組みです。

 

投資先は独自に発掘した成長企業

ひふみプラスの特徴は、企業調査のプロであるアナリストやファンドマネージャーが実際に企業に足を運び、成長性をその目で確かめる高いリサーチ力です。地味で地道な中小型銘柄でも成長性のある企業などを独自のルートで発掘しています。

 

守りながらふやす運用

ひふみプラスのもう1つの特徴として、守りながら増やす運用を掲げています。

IT企業など成長企業の王道のような銘柄だけでなく、地味で地道に収益をあげる銘柄まで、さまざまな価値観を組み入れることで「打たれ強いファンド」を目指すとしています。

 

運用者の顔が見える運用

セミナーやイベントで、最高投資責任者である藤野氏をはじめ、アナリスト、その他のひふみのメンバーが積極的にコミュニケーションしています。

 

ひふみプラス 最近のパフォーマンスと評判

では、肝心のひふみプラスのパフォーマンスと評判を見ていきましょう。

ひふみプラスの2023年8月31日現在の基準価額は52,444円、純資産総額は5,297億円です。なお、設定から現在まで分配金の支払い実績はありません。

また、設定来のパフォーマンスは以下の通りです。設定から現在まで分配金の支払い実績はありません。

出典：レオスキャピタルワークス | ひふみプラス | マンスリーレポート

パフォーマンスをみると、設定来では424.44％と高い実績を残しています。TOPIXと比較しても100％以上上回っており、十分なパフォーマンスと言えるでしょう。

設定来（2012年から）のパフォーマンスで見ると素晴らしいですが、過去3年以下のパフォーマンスを見るとすべてTOPIXを下回っています。

 

ひふみプラスが不調の原因

ひふみプラスが不調の原因はどこにあるのでしょうか。考えられる原因を2つ解説します。

原因１：残高の急増による組み入れ銘柄の大型化

ひふみプラスの過去3年のパフォーマンスはTOPIXの上昇率の半分以下と非常に不調です。

不調の原因の1つに「組み入れ銘柄の大型化」が挙げられます。

株式投資において、特定の会社の株を大量に（発行済株式総数に占める保有株式数の割合が5％以上）買い付けた場合、大量保有者として『大量保有報告書』を出して報告する義務が発生します。

このような状況を避けるには、1つの企業に投資しすぎることを回避すること、あるいは時価総額の高い会社（大企業・大型株）に投資し発行株式数に対する割合を小さくする必要があります。

 

ひふみプラスの年間運用成績と純資産を見てみましょう。
運用が好調であった時期は、概ね2012年5月の設定から2017年ごろまでです。一方、純資産は2016年末から2017年末にかけて大きく増加しています。

時期	年末基準価額	ひふみプラス 年間騰落率	TOPIX 年間騰落率	年末純資産 （億円）
2012年（5～12月）	1,1951円	19.51%	20.61%	8.8
2013年	19,992円	67.28%	54.41%	78.4
2014年	22,875円	14.42%	10.27%	191.7
2015年	27,880円	21.88%	12.06%	680.3
2016年	29,169円	4.6%	0.3%	857.5
2017年	42,235円	44.8%	22.2%	4,531.7
2018年	33,268円	▲21.2%	▲16.0%	5,306.2
2019年	40,951円	23.1%	18.1%	5,629.6
2020年	49,441円	20.73%	7.39%	4,528.8
2021年	51,081円	3.32%	12.74%	4,795.6
2022年	44,236円	▲13.40%	▲2.45%	4,617.3
2023年（1～6月）	43,689円	▲14.47%	▲1.42%	4,433.7

参考：運用レポート一覧 | ひふみプラス | ひふみ

 

では2016年末と2017年末、そして最もデータの新しい2023年8月末で組み入れ上位銘柄がどのように変化しているのかを見ていきましょう。

まず運用成績の良かった2016年末の組み入れ銘柄です。中小型株や超小型株の組み入れが目立ちます。

2016年12月時点組入銘柄（純資産：857.5億円）

	銘柄	分類	組入比率
1	あいホールディングス	中小型	2.7％
2	GMOペイメントゲートウェイ	大型	1.6％
3	荏原製作所	大型	2.0％
4	メガチップス	中小型	2.0％
5	アウトソーシング	中小型	1.9％
6	船井総研ホールディングス	中小型	1.7％
7	東京センチュリー	大型	1.6％
8	山一電機	超小型	1.5％
9	トラスコ中山	中小型	1.4％
10	ライク	超小型	1.4％

参考：ひふみプラス｜月次運用報告（2016年12月）

 

続いて純資産が大きく増加した後の2017年末の組み入れ上位銘柄です。

アメリカの株式であるマイクロソフト、日本の大型株である三菱UFJフィナンシャル・グループやNTTドコモそしてトヨタ自動車と誰もが知っている銘柄が上位に組み入れられています。

2017年12月時点組入銘柄（純資産：4,531.7億円）

	銘柄	分類	組入比率
1	東京センチュリー	大型	1.9％
2	共立メンテナンス	中小型	1.8％
3	マイクロソフト	大型	1.7％
4	あい　ホールディングス	中小型	1.7％
5	三菱UFJフィナンシャル・グループ	大型	1.7％
6	NTTドコモ	大型	1.6％
7	トヨタ自動車	大型	1.6％
8	ルネサスエレクトロニクス	大型	1.5％
9	新日鐵住金	大型	1.5％
10	ローム	大型	1.5％

参考：ひふみプラス｜月次運用報告（2017年12月）

 

最後に2023年8月の組み入れ上位銘柄です。現時点では上位銘柄に中小型株に分類される銘柄はなくなっています。

2023年8月時点組入銘柄（純資産：4,531.7億円）

	銘柄	分類	組入比率
1	東京エレクトロン	大型	2.4％
2	楽天銀行	大型	2.3％
3	ソニーグループ	大型	2.1％
4	東京海上ホールディングス	大型	2.1％
5	日本電信電話	大型	1.7％
6	三菱UFJフィナンシャル・グループ	大型	1.7％
7	インターネットイニシアティブ	大型	1.7％
8	GMOペイメントゲートウェイ	大型	1.6％
9	アドバンテスト	大型	1.5％
10	オリエンタルランド	大型	1.4％

参考：ひふみプラス｜月次運用報告（2023年8月）

 

ひふみプラスの設定当初における運用は中小型株の組み入れ比率が高く、そのことが他の投資信託との違いであり、またパフォーマンスがよい理由でもありました。

 

しかし、パフォーマンスが良すぎることで注目を集め人気化し、2017年には大量の資金が集まるようになってしまいました。

ひふみプラス（レオス）本来の「有望な銘柄を独自の調査で発掘する」という強みがなくなるわけでありませんが、規模が大きくなりすぎて、その強みが発揮され亡くなってしまいます。

その結果として、組み入れ銘柄の内容は設定当初とは大きく異なるようになってしまし、パフォーマンスの不振につながっています。

 

原因２：グロース株（成長株）の調整

ひふみプラスは「成長企業への投資」を得意としています。純資産の急激な増加により中小型株中心の投資ができなくなり、大型株を組み入れるようになってもその傾向が見てとれます。

ひふみプラスの不振の原因には、組み入れの多いグロース株の世界的な調整が挙げられます。

 

2019年末に中国の武漢で感染者の報告があった新型コロナウィルスは、その後世界的なパンデミックを引き起こしました。

 

この期間、株式市場でどのような状況であったかというと、感染が始まった当初は調整局面となりましたが、その後外出禁止が企業のDX投資（デジタルトランスフォーメーション）を加速させるとして、ハイテク株を中心に急激な値上がりを見せました。

 

その後、新型コロナの終息とともに株式市場で新たな課題となったのは世界的なインフレ、つまり物価高でした。それまで金利を低位に抑えていた各国の中央銀行でしたが、2022年はインフレへの対応として政策金利の引き上げ局面となりました。

 

成長株は将来の成長のために資金が必要な企業が多いです。企業の資金調達は借り入れが中心のため、金利が上がると調達コストが上がります。

そのため、成長のため資金を多く必要とするグロース株の企業は、金利の上昇局面では売られる傾向があります。

 

2022年以降は世界的な金利上昇局面となり、ハイテクグロース株は軒並み調整を余儀なくされています。

日本においても傾向は同じで、それまでデフレといわれていた日本の物価も上昇傾向がみられ、2023年には日本銀行もマイナス金利政策の終了を示唆する行動を取り始めています。世界の国と比較すると幅は小さいですが、日本でも金利上昇がみられ、日本の成長企業株にも逆風が吹いています。

このような投資環境が、成長株を中心に組み入れているひふみプラスには逆風となっており、足元のパフォーマンス不調につながっています。

 

今後のひふみプラスの見通し

アメリカの利上げサイクルは終盤に差し掛かっているといわれています。世界的なインフレ圧力が落ち着いて金利が安定すれば、また成長株も含めて株式市場に資金が戻ってくると考えられます。

 

レオス・キャピタルワークスは2023年9月にひふみ魅力化計画という動画をアップしています。ここ数年のひふみ投信のパフォーマンスについて評価が低いことも認識したうえで、状況を打開するべく検討をおこなっている姿勢を示しています

 

その理由として、以下のように日本の大企業への投資を取り巻く環境が変化していることを挙げています。

具体的なアクションと結果はこれからですが、少なくとも自分たちに対する批判や評価を客観的に受け止めて、改善しようとしている姿勢があることは確かなので今後に期待したいところです。

 

運用会社であるレオス・キャピタルワークスの運用能力、特に成長する銘柄を発掘してくる能力が高いことは、純資産が急激に増える前のパフォーマンスが証明しています。

レオス・キャピタルワークスも状況をただ見ているだけではなく、ひふみ魅力化計画と銘打ってひふみ投信の見直しを進めています。成長銘柄を発掘する能力を大型株にも活かすことができれば、ひふみプラスの本格的な復活につながると考えられます。

 

ひふみプラス以外のおすすめの投資先など

ひふみプラスは、パフォーマンス不振を改善するべく様々なアクションを起こしていますが、足元のパフォーマンスが悪いのは確かです。

今後のパフォーマンスについてもあまり期待が持てず、ひふみプラスへの投資をやめておくのであれば、代わりとなる投資先にはどんなものがあるのか2銘柄紹介します。

 

eMaxis Slim 国内株式（日経平均）

運用会社	三菱UFJアセットマネジメント
投資対象	日本株式
主な投資目的	日経平均株価（日経２２５／配当込み）の値動きに連動する投資成果をめざす
決算	年1回（4月25日）
手数料（税込み）	購入時手数料：なし 信託財産留保額：なし 信託報酬：年率0.143％以内
NISA	一般NISA・つみたてNISA対象

参考：ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ 国内株式（日経平均） | 投資信託なら三菱UFJアセットマネジメント

 

日本株全体の成長が今後も続くと考えるならば、低コストのインデックスファンドに投資することも選択肢のひとつです。

現在日本のインデックスファンドは運用会社によるコスト競争が激しく、昔に比べるとはるかに安いファンドがたくさんあります。

その中で三菱UFJアセットマネジメントの「eMAXIS slimシリーズ」はインターネットでの申し込みが前提となりますが、業界最低水準の手数料を維持することを目指すインデックスファンドです。

 

企業価値成長小型株ファンド（眼力）

運用会社	アセットマネジメントOne
投資対象	日本株式
主な投資方針	主として企業価値成長小型株マザーファンドを通じて、わが国の小型株に実質的に投資
決算	年2回（2月20日、8月20日）
手数料（税込み）	購入時手数料：上限3.3％ 信託財産留保額：0.3％ 信託報酬：年率1.595％以内
NISA	一般NISA・つみたてNISA対象

参考：企業価値成長小型株ファンド（眼力）｜ファンド情報｜アセットマネジメントOne

 

ひふみプラスが過去に中小型株で高いパフォーマンスを出していたことを考えると、日本の中小型株ファンドで投資を検討するのもよいかもしれません。

アセットマネジメントOneが運用する「企業価値成長小型株ファンド（眼力）」は、投資方針および投資対象が小型株ファンドに決められており、運用の途中で大型株ファンドを大量に入れることはありません。

 

BMキャピタル

名称	ビーエムシー合同会社
英名	BMC LLC
所在地	〒106-0032 東京都港区六本木7-18-1
事業目的	（１）金融商品取引法に基づく有価証券及びデリバティブ取引 （２）各種事業への投資 （３）有価証券の自己募集 （４）経営コンサルティング業務 （５）前各号に附帯する一切の業務

参考：BMキャピタルHP

 

成長性の高い日本の中小型株に投資したいのであれば、それを専門にするヘッジファンドもおすすめです。

BMキャピタルは、国内の割安な中小型株に投資し運用するヘッジファンドです。ひふみ投信以上に高いパフォーマンスが評価を集めています。

 

まとめ

ひふみプラスは中小型株の銘柄選定に優れた能力を持ち、2012年5月の設定から約5年後の2016年12月までパフォーマンスは＋258.1％と、同期間におけるTOPIXの+65.0％をはるかに上回る成績を実現していました。

しかし、パフォーマンスの良さが人気となり、急激な資金流入を経験して純資産が一気に増えた結果、得意の中小型株への投資だけでは資金を使い切れず大型株への投資もおこなうようになりました。

大型株の投資が増えたことによりそれまでの中小型株選別での優位性がなくなり、パフォーマンスは悪化して不調といわれるようになりました。

 

レオス・キャピタルワークスも状況をただ見ているだけではなく「ひふみ魅力化計画」と銘打ってひふみ投信の見直しを進めています。

 

アクティブファンドへの投資を決定する要因はいくつかありますが、最後には運用会社あるいは運用者が信頼できるかどうかになります。

藤野会長兼社長を中心としたレオス・キャピタルワークスの運用に関しては、ホームページやユーチューブなどで積極的に情報発信されています。そのような情報を見て、運用会社として信用できると思う人には、ひふみプラスへの投資あるいは保有継続をおすすめします。